Летните ваканции влошиха ли пазарните сътресения тази седмица?
Пазарните конвулсии, които за кратко изтриха повече от 1 трилион долара от основния борсов индекс на Япония и доведоха до рязък спад на акциите на технологични групи с мега капитализация, бяха обвинени в коктейл от фактори, от размотаването на йената пренасят търговията до страхове от предстояща рецесия в САЩ.
Но за тези, които се справят с кризата, кризата беше оформена от сезонна странност на работното място: летни ваканции.
Високите инвеститори се борят за да отговорят на глобалната разпродажба на своите ваканционни домове, а младшите търговци се бореха да се справят с разгръщащия се хаос, докато пазарите се сринаха и след това се възстановиха тази седмица. Тези, които са останали на бюрата си, казаха, че липсата на ликвидност - обемът на парите, които се движат около световните финансови пазари, забавен от оскъдния персонал през празниците - влошава пазарните сътресения.
„Това беше идеално събитие на нестабилност във възможно най-лошия момент . . . Ако всички са напуснали през лятото и нямате достатъчно ликвидност, когато се случи нещо подобно, имате голям проблем“, каза Дан Скот, ръководител на бутика с множество активи във Vontobel. „Всички бяха заседнали в едни и същи сделки и тогава внезапно имахме промяна в парадигмата.“
Малкото търговци, които все още не са се потопили в по-топъл климат – и са в състояние да отговорят на обажданията на FT – описват неистови офис сцени в понеделник, когато японският индекс Topix претърпя най-рязкото си разпродажба от октомври 1987 г.
„Един човек, когото познавам, щеше да гледа хокей на трева на Олимпиадата, на Eurostar“, каза търговец на арбитраж за сливания, който помолени да останат анонимни. „Той влезе в тунела и нямаше връзка точно когато заразата се разпространяваше. Wi-Fi на Eurostar или липсата му вероятно му е струвало милиони долари.“
Феноменът на спад на работното място през август – когато производителността спада с покачването на температурите, училищата се затварят и персоналът отива на почивка – е познат в много сектори. В болниците някои проучвания показват, че смъртността се повишава в разгара на лятото, отчасти защото лекарите са в отпуск и току-що завършилите медици започват да работят в отделения.
Във финансите скелетът на персонала и неликвидността през август водят до повече нестабилността се превърна в пазарна истина. Но има някои данни в подкрепа на клиширания съвет „продай през май и си тръгни“.
Едно проучване на 51 фондови пазара от учени от Принстън и Колумбия „потвърждава широко разпространеното убеждение, че оборотът на акциите е значително по-нисък през лятото, тъй като участниците на пазара са на почивка“. Възвръщаемостта също беше по-ниска. Друго наречено изместване на ликвидността, свързано с националните празници, включително отрицателна възвръщаемост преди тях, „ефектът на празника“.
Преди историческите загуби в понеделник ликвидността „изтичаше от пазарите във всички активи“, според анализаторите на Citi. Групата каза в бележка до клиенти тази седмица, че поръчките за покупка и продажба на пазара на държавни облигации се изпълняват на 30% от обичайната дълбочина. Неликвидността „е още по-екстремна“ в акциите на САЩ, добавиха те.
„Лятният ефект е голям“, каза Рич Розенблум, съ-изпълнителен директор на крипто маркет мейкъра GSR, който добави, че обявите за нови алт. -монетите са на многогодишно дъно. „Ако трябваше да имаме 10 обяви тази седмица, бих извикал някои от моите момчета и момичета от лятото, за да помогнат. Но нямаме обяви.“
Младши търговец в хедж фонд в САЩ каза на FT, че техният мениджър е останал на почивка и ги е оставил да реагират сами на някои от най-лошите пазарни сътресения от години, включително управление на сериозни загуби.
Отговор извън офиса от търговец в голяма европейска банка включваше снимка на американския хип-хоп изпълнител Snoop Dogg, изглеждащ ужасен – слънчеви очила, държани над главата му в шок – с надпис „завръщам се от празници и гледане на отварянето на пазара”.
Гай Стиър, ръководител на стратегията за развити пазари в Amundi, каза, че „трябва да бъдете малко подозрителни към бурните пазарни движения” през първата седмица на август.
Редица сложни фактори – от спиране на търговията до геополитическа несигурност и разочароващи печалби от технологии – са отговорни за намаляването на апетита на инвеститорите към риск, казват анализатори. Въпреки това мащабът на пазарните движения „може би е толкова свързан с по-ниската ликвидност, която виждаме по това време на годината, колкото и мащабът на всяко нулиране на настроенията или икономическите перспективи“, каза Оливър Блекбърн, портфолио мениджър в Janus Henderson.
Един брокер в японска инвестиционна банка каза, че няколко негови колеги са отменили почивките, които трябвало да вземат следващата седмица. Други описаха силно заредена атмосфера в офиса, тъй като колеги, които се бяха освободили за лятото, се свързаха отново с работата. „Правим вътрешно обаждане всеки ден, обикновено около 100 души се присъединяват. [В понеделник] имахме 300 — през август“, каза Макс Кетнер, главен стратег за множество активи в HSBC. „Това ви казва нещо за настроението в момента.“
Но на други места имаше спокойствие. Един търговец на валута в голям европейски кредитор каза, че бюрото им „всъщност не е толкова натоварено“, въпреки че цените на облигациите и рисковите активи се промениха силно.
„Освен ако не рискувате и не се измъквате, хората са склонни да седнете и гледайте в такива дни“, казаха те. „В противен случай е като да се опитваш да хванеш падащ нож.“
Допълнителни репортажи от Нику Асгари в Лондон, Лео Луис в Токио и Арджун Нийл Алим в Хонконг
Присъединете се към Робърт Армстронг, главен финансов коментатор на САЩ, и колеги от FT от Токио до Лондон за уебинар за абонати на 14 август (1200BST/0700EST) за обсъждане на скорошните търговски сътресения и накъде пазарите вървят по-нататък. Регистрирайте се за своя абонатен пропуск на и задайте въпросите си в нашия панел сега.
